? 1. 收入结构的变化
• 整车销售：RM416.9m（去年 RM770.4m），大跌 -46%，是最大拖累。
• 售后服务与零件：相对稳定（零件 RM53.5m vs 去年 RM55.4m，服务 RM20.8m vs 去年 RM20.4m）。
? 说明主力业务（卖车）受市场冲击大，但售后业务抗跌性强，是比较稳健的现金流来源。

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? 2. 区域贡献
• 马来西亚：RM425m 收入、盈利 RM22.1m。
• 菲律宾：RM66.2m 收入、盈利 RM7.2m。
? 菲律宾业务在整体营收中占比还小（13% 左右），但盈利率较高，是个“利润贡献点”。

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? 3. 现金流和资产负债
• 经营现金流：只有 RM10.4m（去年同期 RM76.4m）。
• 现金与存款：从 RM433.7m（期初）减少到 RM354.8m（期末），减少 RM79m。
• 借款：短期债务 RM172.2m（含 RM100m Sukuk Wakalah 票据）。
? 现金流紧缩+高派息+回购股份，可能对流动性造成压力。

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? 4. 股东回报策略
• 股息：宣布第一季派息 0.75 sen/股（去年同期 3.5 sen/股），明显减少。
• 股票回购：Q1 回购了 2.75m 股，耗资 RM2.25m。
? 管理层在维持股东回报，但规模已明显收紧，反映盈利下滑对分红能力的影响。

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? 5. 合营公司表现
• 录得 亏损 RM9.3m，对比去年同期盈利 RM10.7m。
? 合营工厂受销量下滑影响很大，是盈利下降的重要拖累。

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? 6. 产品周期与竞争环境
• 多数 Mazda、Kia 车型接近生命周期末端，销量自然下降。
• 新车型（CX-60、CX-80 PHEV、Mazda3 1.5L）刚刚推出或还未交付，对未来几个季度才会有明显贡献。
• 中国电动车/新品牌（低价策略）正在加速抢市。

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? 7. 未来展望
• 管理层表态：未来一年仍然 充满挑战，新车型只能在未来两个财年逐步接力。
• 短期主要靠 XPeng 电动车 和新 Mazda PHEV 来支撑。

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✅ 一句话总结重点：
这份财报显示 主力车型进入生命周期末端 + 中国车挤压市场份额 + 合营公司亏损，导致盈利大幅下滑。现金流减少、股息缩减，但公司仍在坚持股票回购，说明管理层想稳住股价。未来短期仍然艰难，关键要看新车型能否拉动销量。