（吉隆坡6日讯）银河-联昌证券维持给予橡胶手套行业的“低于大市”评级，并指区域竞争可能会拉低长期赚幅，导致大马手套制造商的定价能力下降。

尽管该研究机构预计，手套行业将在2025年转亏为盈，但相对于当前估值，净利前景看起来并不令人兴奋。

银河-联昌给予速柏玛（Supermax Corp Bhd）和高产柅品工业（Kossan Rubber Industries Bhd）“守住”评级，并维持给予贺特佳（Hartalega Holdings Bhd）及顶级手套（Top Glove Corp Bhd）的“减持”评级。

该研究机构强调了手套行业的3个主要负面观察结果，这些观察结果可能会在未来12至18个月内持续存在：1）鉴于中国和泰国区域业者的成本结构较低，大马手套制造商的每1000只手套价格仍低于3至4美元（14.02至18.69令吉），从而延长了转嫁成本上升的挑战；2）鉴于定价权受到侵蚀，以每1000只税息折旧及摊销前利润（Ebitda）衡量的盈利能力可能会达到新常态；以及3）大流行导致手套库存增加，限制了近期销量增长的强劲上行空间。

“我们认为，这可能会限制行业利用率改善。”

银河-联昌预测，四大手套股（顶级手套、高产柅品工业、速柏玛及贺特佳）将从2023年预测累计亏损4亿5600万令吉，转为2024年预测获利2100万令吉，并在2025年预测净赚5亿6800万令吉。

“我们预测到2025年，本地手套业者的每1000只手套Ebitda将会恢复至各自疫情前平均水平的85至95%。”

“我们还预计利用率的恢复会出现一些变化，以贺特佳为首，因为该公司削减最多产能。我们认为顶级手套和速柏玛仍可能有大量过剩产能需要削减，因此它们的利用率可能会恢复地较慢。”

（编译：魏素雯）

English version：Net profit outlook for glovemakers looks unexciting relative to current valuations, says CGS-CIMB