Camera Tiow's comment on CYPARK

Camera Tiow's comment on CYPARK. All Comments

Camera Tiow

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纯属个人看法：
1. 社会是现实的，cypark是马来公司，而slvest和samaiden是华企，所以lss4 cypark是具有优先权的。
2. cypark的工程主要来自政府，slvest和samaiden主要来自私人界，因此属于政府工程的lss4对cypark比较有利。
3. cypark获得lss1-lss3工程，也就是lss的最大赢家；slvest旗下的alantic blue曾经拿下过lss2其中的1项工程。
4. cypark是整个东南亚区最大的float solar拥有者，也因为float solar赢得两项lss 2项目，原因在于太阳能发电需要大面积的空间，购买土地建太阳能发电会使成本提高，因此需要建议的电费竞标价也需要提高，而lss是以最低电费的竞标者为赢家。float solar是在废矿湖之类的大面积湖泊上置放太阳能电板，我想废矿湖的成本应该低于一般的土地成本，因此能提供较低的竞标价而成为赢家。
5.在报告中指出lss2的3项共150mw的项目将于31 dec 2020进行cod，也就是说明contract assets（lss 2的记录方式）的欠款将以发电的方式付电费偿还。说句明白话，就是当时以多少电费得标，产电卖出后的所得来偿还，如果最后亏钱那也是得标者的问题，政府的确透过电费偿还了。总之明年开始就能收回以21年的方式收回contract assets。
6.另外一点值得提起的就是cypark的WTE，cypark是马来西亚第一家以焚化炉发电的公司，赚取电费和垃圾处理费，一举两得，同时也能减少州属的一般垃圾场，我相信政府会非常鼓励WTE。明年初就有6项WTE工程开始竞标，cypark有信心拿下其中一项。
7.政府的目标是提升RE至25%，虽然太阳能是再生能源，但是再生能源包含太阳能，WTE，biomass和biogas等方式的再生能源。cypark是一家真正的再生能源公司，而samaiden和slvest的主要业务是太阳能，因此cypark的潜力空间比较大。
8.cypark的PE非常低是众所周知的事，原因在于大家担心net cash flows used in operating activities是负数的，其实扣除contract asset后就是正数了，而且在lss 2的项目开始cod后还会为公司产生现金流。可以到annual report 2019的23页中的assets and liabilities查看，其中提到increase in contract assets from the lss2' s turnkey project。
9.查看cypark的大股东就能发现其中有非常多的基金，例如public fund，pnb，great eastern，epf等。可能是cypark有25%的盈利派息政策吧，只是今年的还没派发。

纯属个人看法，如有错的地方请提醒我，不是建议各位买卖。谢谢

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Jason Yzs

你也讲得太详细了哈哈

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Hanson

在这里给您一个like

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zai kong

太赞了????

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Hanson

https://www.pdt.com.my/media/pdt-cypark-jalin-kerjasama/

https://www.china5e.com/m/news/news-1102680-1.html

楼主漏了写这两个好消息.....

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Camera Tiow

我知道NEM，只是没想到未来是1.5GW的太阳能大project，谢谢你 Hanson。由于临时想写才写的，还有一些看法没写到。如果有不好不对的就提醒我，谢谢

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Sam Lai

Tiow, 谢谢您的分享。。

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weng onn Leong

thanks a lot, Camera Tiow. For sharing the insightful facts. Awesome :)

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Bruce Lee

最近市场有很多新手投机者，像楼主这种愿意花时间做功课的人真的不多。可以看得出楼主做了很多功课，必须给楼主一个赞!

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Camera Tiow

我相信大家都会有点担心政治影响LSS，但是那影响是微乎其微，原因在于Malaysia也签署了Paris agreement，所以政府不能随意改变RE 25%的目标政策。最近还有一个好消息，那就是拜登将带领美国重回Paris agreement，以拜登注重再生能源的程度，很大可能会加大推行RE的力度。也希望大家有什么消息也能拿出来一起分享，希望大家一起发大财

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Michael Choo

请教一下 CYPARK的财报的Intangible asset Rm800mil 是什么意思？令人担忧

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Camera Tiow

cypark建WTE时投入的资金就是记录在intangible assets，所以intangible asset就是WTE project前期的注入资金，据说明年7月就可以运作了，那时侯就会以分摊intangible assets的方式收回现金

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Sk Cheong

Camera tiow你好，由于市场的 sukuk有很多种类，可以分享你对cypark sukuk的看法吗？谢谢你

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Camera Tiow

@SK Cheong 其实我对sukuk并没有研究，也并不是很了解。在annual report 2019的23页中的asset and liabilities里就有提到，sukuk是以22年来偿还，也就是说LSS2的大部分的资金是由sukuk提供，拿sukuk的钱建LSS 2，假设每年赚15%，然后支付5%利息，那么cypark就可以空手套白狼赚取10%。其实像jaks还是mfcb建发电厂都会贷款大额数目来经营，那样才能做到用最少的钱赚最多的钱，毕竟个人财力有限。有了贷款才能再去竞标更多的新工程，这样才能做到小刀剧大树。这sukuk我想应该属于洁净能源贷的一种吧，利息应该会有优惠。其实我并不是accountant，只是学过一些，然后做些功课，这只是我自己的一些见解。如果有专业的，希望可以指点指点。有不对的地方请帮纠正，多多见谅，我也希望有大神们能给予指导，哈哈

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Tui Ho Wang

https://www.imoney.my/articles/investing-in-sukuk-how-does-it-work#:~:text=The%20investor%20receives%20a%20margin,on%20the%20principal%20amount%20invested

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Tui Ho Wang

这是一个很好了解sukuk的网页

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Camera Tiow

@Sk Cheong reply这里放不完给你看，我开个新的，你自己去查看看

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Camera Tiow

@Tui Ho Wang 谢谢你，我现在才知道这sukuk是以profit sharing计算

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Jackson

Yes，Camera 所说的都是我的想法。不管谁做政府都会推动RE，因为巴黎气候协定。是的Sukuk是profit sharing，主要是银行，投资者之间。而cypark应该是固定支付利息的。投资者投资sukuk，是知道sukuk 投资目标的。

WTE是投资者担心的，它存在技术问题。不然也不会delay这么久。所以我们还要再等它的消息，WTE可能已经超出预算了！所以要看cypark和政府的协议如何了！cypark不希望付之东流，所以希望可以解决和完成它。政府也希望cypark能成功，因为这是解决垃圾棘手问题的一个方法。

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Jackson

NEM计划有1.5Gw……这样受惠不只cypark了。这是推动整个太阳能板块了。这样符合整体的RE目标啦！

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Camera Tiow

长期来看RE前景很好，原因是马来西亚的电力其实已经饱和，没有缺电的忧虑，同时政府也没有再颁发新煤炭发电厂的打算，许多旧煤炭发电厂合同到期就关闭，例如mfcb sabah 煤炭发电厂，转而大力推行LSS。此举来看，政府是打算利用LSS补足未来其他煤炭发电厂合同到期关闭时所减少的发电量，因为马来西亚位于赤道，LSS是目前唯一能大量产电的再生能源，我是这么认为的，2025 目标RE 25%，只是一个宏愿目标（就像马来西亚2020宏远那样）,当完成后可能又会继续2030年 RE目标 50%之类的，因此solar energy在未来的前景应该不错。另一方面就是竞争大，LSS3的竞标公司700++家，未来应该还会增加

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Jackson

是的，RE走20年都可能的。独立发电厂合约到期后肯定不会再续约了。所以像ytlp malakof都会竞标LSS的。RE player肯定是很多的。

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Jackson

我们会看到很多公司像OCK， Taliwork都可以有自己的solar farm。就是想要获得RE收入。这一类上市或非上市的公司会有很多。

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Camera Tiow

我比较期待的是希望Q4report里提到LSS2和WTE的cod将如期完成

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Jackson

Q4 我认为看不到什么东西吧！明年3月底才有机会。

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Fong Jun Jie

Q4 大概只是看他们说LSS4竞标了多少吧～

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Jackson

12月份要完了哦！LSS4还不公布！
Cypark可以拿150mw就很好了。

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Value Investor

我会等LSS4的结果出来后，才选择进场了主要原因, 目前资金不够分配

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NiaSing Wai

等好消息就是了…先流言

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JJason Lim

LSSR4 已经延迟到一月才公布了

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Jason Yzs

哪里有公布？？？...

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JJason Lim

上个星期的news有提到，samaiden的director说的

We expect the award of the LSS4 to be coming in the first quarter of next year, ” she says.

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JJason Lim

https://www.klsescreener.com/v2/news/view/765449

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Tui Ho Wang

mfcb的季报有提到是大概一月份知道

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Camera Tiow

其实关于cypark明年现金流改善的问题，很遗憾地我只能告诉大家这是很难的。原因在于LSS 3还在进行中，那么新投入LSS 3的资金将会继续增加contract assets，因为LSS 2的impairment数额（25年分摊）肯定没有LSS 3的数额多（2年建好）,投入资金的数额会比较多。另外，cypark如果再获取LSS 4，那么contract assets一样会在增加，除非大家不希望cypark再拿到LSS的新工程。其他公司的记账方式也面临一样的问题，而为什么那些公司没有那么高的contract assets，原因在于cypark不断获取LSS工程，而其他公司竞标不到，标不到LSS哪来的机会记录contract assets？其实contract assets增加的同时sukuk loan也增加了，由于LSS 2的合约期限和sukuk loan的期限同为21年，也就说明LSS 2抵押给sukuk loan融资发展LSS 2，借助贷款赚钱。凭借这一点，我觉得其实可以忽略contract assets。

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Jackson

Tiow 说的很透彻哦……哈哈

所以我希望它拿到150mw就好了……不要拿到200mw……哈哈

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Jackson

人们怎样都想看到cash flow 可以平衡。不然没有安全感，所以只有income和investment平衡了。估值就提高了哦！

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Camera Tiow

@盲侠被剁分 PE估值的确也是一个重要的考量因素。既然cypark PE远远低于其他同行，那么便宜的股票为何却不见股价大涨提高PE追赶其他同行？原因是一切因素反应在股价上，有些人担心公司每年赚大钱却收不回欠款，有些人看好公司未来的前景，有些人觉得cypark可能最新quarter报告不好，种种的原因都影响着大家买卖股票。记得你买的股票是别人卖给你的，你买是因为觉得这家公司很好，但是卖给你的人也可能是觉得股票不好。投资没有对错，只是一门艺术而已。PE只能让我们判断cypark的衡量工具之一，PE低并不是股价上涨的理由。就像samaiden的股价大涨的理由并不是PE，很大可能就是老板愿意炒

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Bruce Lee

PE等工具(ROE,PEG,EPS,等等等)只能够当作是投资的其中一个参考用途，而且也有很多不同的工具可以用来衡量一支股。每一种工具包括PE都有弱点和陷阱，所以最好是几种工具一起利用起来。当然，如果你喜欢这只股，总有个解释可以证明你的观点。如果你不喜欢，也总有个说法。没有对与错，一切见仁见智。

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Camera Tiow

@盲侠被剁分
PE = SHARE PRICE/EPS
所以你那道问题是计算不出PE的。
PE的高低是以整个行业来比较的，银行一般是10，科技股通常是25以上等。
就借你这例子来说，其实那1亿元也会影响PE，因为有了这笔贷款才能创造1千万的盈利，因此影响了EPS。
以上的例子就是在说明cypark以550mil的sukuk loan来建LSS2，未来将以此贷款来增加公司的盈利，投资人预期cypark未来前景可期，才会进而买入cypark造成股价上涨，股价上涨就表示PE也随着提高。

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Jackson

wow 这里开始脑力激荡了！

买就对了咯！不要卖，等就是了。哈哈

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Jackson

搞到我好像卖掉400lot是错的酱！

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Goeh Kar Win

不要乱不要乱.....hoot下去就对了

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Hanson

@Jackson.....
你看看我讲的对不对？
大股东根本就是发放消息吓唬散户
直到今天大股东都还没有卖出票哦？

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Camera Tiow

@Jackson 哈哈其实不管卖也好还是买也好，其实没有所谓的对与错，可能你觉得赚够了所以卖，也可能别人觉得刚开始要涨所以买，也可能跌到超出他所能够承担的范围了所以卖。最重要是风险能承担，不会影响到家庭生活，晚上睡得着。

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Goeh Kar Win

有着未来趋势的股, 即使跌出了承担范围也不必害怕. 未来都是5g, 太阳能, 一系列科技和环保主题 . 卖的人也许是短期投资者,没有对错. 但是我能肯定的是...这支股票未来肯定杠杠的还有很多很多上涨空间. 还有一点我看中这间公司是因为他的管理人是 "马来人"...在malaysia...如果你懂的话......

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Jackson

@ Hanson 是散户吓自己。

大股东没有卖，可能雇员卖咯！

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Jackson

@Tiow 受教了！
那就等它跌了再买，涨到更高一些慢慢卖。

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Kong Ming Deng

@jackson cypark 是不可能一个人拿多过50mw 的

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Jackson

为什么不可能咧！它不能3间子公司竞标吗？

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kennon liew

我比较保守，我的vios进去了，想換成camry会过份嗎.......哈哈哈！

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Kong Ming Deng

@jackson 不能，最多三场total 50mw 然后不是来自同个母公司，除非来自不同母公司。没有是不被允许的

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Kelvin Ho

谢谢你的分析. 请问CYPARK 还可以买吗？尤其是短期投资?

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Camera Tiow

@Kelvin Ho 这只是我的一些见解，也可能很多人不认同。我不给予任何买卖建议，我觉得任何人做投资都应该自己思考自己决定，我只是做些分享。近期大家愿意买进也都是受LSS 4主题的影响。

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Louis Tee

Camera好强。如果你告诉我投资了cypark超过7位数我不觉得很奇怪

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Sky Tee

Tiow业绩报告出了你有什么看法？

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Camera Tiow

Q4 report里管理层并没提到什么特别的东西。
但是有一点值得注意的是

CONTRACT ASSETS
Q3 708,523,508
Q4 702,103,473

contract asset减少，这说明LSS 2即将cod，在发电测试的阶段（这阶段的电也有出售）开始逐渐回收contract asset欠款，这Q4情况看来就是收回LSS 2的钱多过投入LSS 3的钱。

第二点是trade and receivable在Q4增加比较多，这点看起来比较有点不利cypark的资金周转。

第三点是小提醒，你们看到的Q4 cash flow statement是1年期的，如此的话大家是看不出Q3和Q4有什么差别的，大家需要拿Q3对比Q4的statement才能知道Q4的变化。不要跌如这误区

最后是我个人觉得LSS 4还没出，我也没什么特别看法，只能继续等待，毕竟我是觉得cypark拿到LSS 4的机会比较大，只是如此而已。

对于现在这价位，我也没什么建议，因为我也不知道贵还是不贵，只是对公司的一些看法。

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Camera Tiow

在Q4 Page 11的Green Tech & Renewable Energy中就有提及2 new solar plant贡献新收入。

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NiaSing Wai

谢谢分享，进来学习的…

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Hanson

Page 11 提及的应该就是LSS1的贡献新收入
之前Public Invest Research estimate
2020FY net profit 有 73.4 million
今天QR出来全年net profit 70.5 million
在这种的疫情下都有这样的盈利
已经是很不错了啦......