报告指出，大马自2025年以来已新增3家虚拟流动网络营运商（MVNO），其中两家使用U Mobile网络服务，显示市场竞争正逐步加剧。

报告指出，若U Mobile未来为扩大用户基础而采取更积极的市场策略，或现有营运商通过MVNO业务展开防御，行业竞争可能显著升温。

此外，监管机构若限制业者将成本上涨转嫁给消费者，也将进一步压缩盈利空间。

银河国际补充，未来数年本地电信业最大的变数，已不再是5G建设本身，而是市场竞争格局将如何演变。

不过，银河国际目前仍假设国内电信业将维持理性竞争，因此在对天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）及明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股的盈利预测中，并未纳入激烈价格战情景。

尽管两家公司无需各自建设全国性5G网络，可节省资本开销并提升股本回酬率，但银河国际仍上调两家公司的风险系数（Beta）及股本成本（Cost of Equity）假设，进而下调目标价。

银河国际维持大马电讯领域“中性”评级，认为移动通讯业务前景仍面对竞争压力，但非移动业务领域则具备增长潜力。

在个股方面，该行较看好马电讯（TM，4863，主板贸服股）及亚通（AXIATA，6888，主板电信与媒体股），认为两家公司业务结构较多元，可较好地抵御移动通讯市场竞争加剧所带来的冲击。