发马脱离PN17 估值偏高仍遭看淡
（吉隆坡19日讯）发马（PHARMA，7081，主板保健股）摆脱PN17后，市场焦点开始放在“值不值得”，肯纳格研究认为，尽管公立医院补货及产品线扩张继续支撑盈利修复，但该股当前约24倍预测本益比已偏高，因此维持“落后大市”评级
肯纳格研究在投资报告中指出，尽管该公司宣布派发每股0.25仙首期中期股息，但仍对其估值偏高表示谨慎，并重申“落后大市”评级。
公司虽然已成功摆脱PN17风险，但分析员指出，其股价约25仙，对应2026及2027财年预测本益比分别高达24倍与22倍，估值偏高。
投行维持目标价格20仙，较现价仍有约17%下跌空间。
不过，分析员仍列出发马的两大营收增长动力；
（一）物流与分销业务增长
作为公立医院主要供应商，集团医疗供应交付量明显提升，订单量增长逾8%。物流与分销部门首季贡献9亿3500万令吉营业额，同比增19.1%，环比更大涨45.5%。
（二）官方采购清单扩容
政府在批准产品采购清单新增超过830种产品，带动仿制药与通用药需求增长。
展望前景，发马正加强高利润产品的策划：
-计划第二季向私人医疗市场推出吉格列汀（Gemigliptin）抗糖尿病系列产品。
- 人胰岛素本地供应预计今年中启动。
- 肺炎球菌结合疫苗（PCV）已通过国家药品监管局审批。
- 心血管与泌尿科药物阿哌沙班（Apixaban）及度他雄胺（Dutasteride）持续拓展市场。
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