自2025年第二季以来，兴业研究已将对富时综指的盈利预测下调约3.5％，并将年底目标由1650点调低至1600点。分析员维持“逢低吸纳”策略，优先关注防御强、以内需为主的个股。

肯纳格研究分析员指出，首季财报季整体表现疲弱，未达预期的公司数量均超过优于预期公司，其中大多数业绩逊色的企业主要集中在对外依赖较高的领域，如科技、油气和汽车等。

然而，以内需为主的领域整体表现尚可，但科技和油气与上季相比，表现仍出现较大缺口。除媒体领域外，建筑、产托、房产、电讯与银行等领域中，大多数公司业绩符合或超出预期。相反地，科技与油气仍以“未达预期”的居多。

肯纳格研究认为，整体而言，业绩疲弱主要集中在个别公司，而并非广泛性下滑。如森那美（SIME,4197,主板消费产品服务组）因中国车市价格战，以及澳洲业务疲软而受挫。国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品服务组）则延续疲弱，主要受石化产品价格低迷与工厂停产的影响。

在目前的市场环境下，盈利惊喜或盈利警报都会马上反映在股价上。本季业绩未达预期的公司中，超过四分之三的股价随后下跌，显示市场反应非常敏感。这也说明，挑选提供清晰、可靠前景指引的公司格外重要。

分析员补充，市场对企业盈利的预期已大致完成调整。即便经济进一步放缓，如国内生产总值跌破4％、国家银行启动降息周期，企业盈利增长预计仍有望维持在约2.2％。在评估首季财报表现后，全年盈利增长预测为3.5％，整体表现仍属稳健。

按季来看，若不计算国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）因金融工具估值变动带来的影响，富时综指在首季盈利只涨约1％，年增幅大约为4％，说明市场已经重设盈利预期。按年相比，整体盈利下滑约2％，但主要是受国油化学表现不佳拖累。

整体来看，肯纳格研究认为，美元结构性走弱的趋势越来越明显，这对吸引资金流入大马是好事。2025年盈利增长预期为3.5％，主要动力来自种植（+25％）、医疗保健（+13％）、工业（+12％）和银行（+5％），但也有可能被公用事业（-5％）和电信（-8％）等领域所抵销。

在财报季后，分析员下调今年和明年的整体盈利预测，且大多数领域均遭下调，惟医疗维持不变，并上调建筑领域盈利预测。

另一方面，达证券为反映出宏观经济与企业盈利前景趋软的预期，早前将马股目标从1785点降至1660点，较长期平均的16倍本益比折价10.6％，主要因全球与本地面临多项不确定性因素，包括美国关税政策仍未明朗、地缘政治局势紧张、马股估值偏低，以及近期政治不确定性加剧，包括2位公正党部长辞职，另有一位巫统部长欲加入公正党。

“尽管如此，即将公布的第13大马计划（13MP）、美国与主要贸易国的关税谈判结果，以及预计将在2025年下半年涌入的大量外资等关键催化剂，有望缓解当前的不确定性，为富时综指带来提振，支撑马股逐步回升至合理估值水平。”