迄今已跌10%

由于股价走势往往领先于国家基本面，而银行股作为经济一大风向标，将会最先反映出投资者的态度。如果美马谈判失败且全球经济增长进一步下滑，银行股将会面临下行风险。

根据兴业投行研究统计，过去20年来，银行股只在全球金融危机期间出现较大跌幅，近期比较显着的冲击则是2023年矽谷银行（SVB）事件，拖累银行股从峰值水平下跌了10%至15%。

今年迄今，马股银行股已下跌10%。该行估算，按2011年欧洲债务危机和2015年大宗商品价格暴跌的经验来看，若我国面临类似的经济冲击，银行股很可能会在当前水平的基础上，进一步下跌10%。

“若全球经济全面衰退，则可能出现20%（按新冠疫情期间的数据）至30%（按全球金融危机）的跌幅。”

不过，豐隆投行研究认为，银行股目前估值接近疫情前5年平均股价净值比（P/B）1.06倍的2倍标准差，依然是可规避关税战风险的板块之一。

“5%的强劲股息收益率提供了诱人的套现机会，可作为抵御资本下行风险的缓冲板块。”

短期营运收入 受挫

贸易战对银行虽没有直接冲击，但经济活动放缓，可能导致企业暂停并购计划、消费者信心下滑，最终将削弱投资银行的收入与贷款需求。

兴业投行研究指出，关税战下，贸易和制造业料面临最大挑战，而银行短期内营运收入将会受到影响。

该行解释，国内银行的贸易敞口占贷款总额的3%至4%，在环境充满不确定性的情况下，企业无论在支出或投资方面都会保持观望，这将影响投资贷款的需求。

此外，经济活动放缓也将影响到营运资金方面的贷款需求。

综合上述所言，该行将银行股的投资评级从“跑赢大市”，下修至“中立”，首选股是不易受到减息和对贸易和制造业有高敞口的大型股，包括马银行（MAYBANK，1155，主要板金服）、豐隆银行（HLBANK，5819，主要板金服）和联昌集团（CIMB，1023，主要板金服）。

国行减息 影响不大

虑及我国经济放缓，豐隆投行研究预计，国家银行可能会选择减息25个基点，进而压缩银行的赚幅，但整体冲击或有限。

根据估算，隔夜官方利率（OPR）每下修25个基点，银行业的净利息赚幅（NIM）将会收窄5至6个基点，盈利预测则将下降3%至4%。

其中，伊斯兰银行（BIMB，5258，主要板金服）和安联银行（ABMB，2488，主要板金服）受到的影响最大；大众银行（PBBANK，1295，主要板金服）和马银行受影响最小。

尽管如此，该行预计净利息赚幅收窄对银行盈利的冲击不会太大，主要原因是各行可能会采取更积极的行动加以应对，比如缩短定期存款期限，以及在国行调整利率前减缓定存增长。

此外，该行也看好，银行的贷款增长，有望提振非利息收入（NOII）保持增长。

“即使在新冠疫情高峰期间，我国落实全面封锁，银行贷款仍录得2.6%的年度增长，显示出信贷需求的韧性。”