這波行情最值得警惕的地方，就在原油本身並沒有同步出現同樣程度的失控，真正卡住全球能源市場的是煉油能力與成品油出口。國際能源署IEA最新資料顯示，全球煉油廠7月原油加工量平均只有每日8,090萬桶，比去年同期少了將近500萬桶，這大約相當於全球每日石油需求接近5%的規模，油就算還在地下、油輪也載得到，只要沒有足夠的煉油能力把它變成柴油、汽油與航空燃油，終端市場一樣會缺。

中東目前就是第一個供應缺口，伊朗相關衝突持續干擾荷姆茲海峽航運，中東部分煉油設施的運轉與成品油出口也受到影響；俄羅斯則面臨另一場麻煩，烏克蘭持續攻擊俄羅斯煉油設施，迫使俄羅斯限制部分燃料出口，甚至開始從亞洲進口成品油來補國內缺口。更麻煩的是，中國7月原油加工量也明顯下滑，原本市場期待亞洲煉廠增加出口、填補俄羅斯與中東缺口的劇本，目前看起來並沒有順利發生。