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看了你们讨论得如此激烈，让我也想来插一脚，但是我比较不会说话，那么就让数字来替我表达吧。以HARTA为例，今年他的生产成本大概会在RM2.7b，行政和金融开销大概是RM75m，总共成本=RM2.8b，接下去手套公司亏钱已经是板上钉钉的事实了，他们手套生产成本大概是20USD/1000Pieces，预计手套ASP未来会维持在18USD/1000peices左右，那么就是每生产1000pieces手套会亏损2USD（-10%)，那么也等于他每年得亏或烧个- RM284m。今天HARTA，手上现金有RM2b，每股现金=RM0.60，换句话说如果他每年亏RM284m，那么他手上的钱够他烧6-7年（前提是不派发股息，不投资增产等等），现在他的使用率大概在40%++，我们保守估计两年后他使用率可以回去60%，然后profit breakeven，不亏也不赚，到那个时候预计他手上现金是RM1.4b，每股现金=RM0.42（烧两年RM284m x 2), 以他今天的NTA=RM1.49，减掉他今天每股现金（RM0.60）大概剩下=RM0.89，这个RM0.89是包裹他的厂房价值，土地价值，机器价值等等，但是他厂房使用率只有40%-50%，算50%吧，那么他今天厂房，土地，机器的每股价值只有RM0.89 x 50%=RM0.45，那么如果是两年后的使用率我们预计是60%，他机器厂房土地的每股价值就是RM0.89 x 60% = RM0.53,再加上他两年后手上每股现金，RM0.42=RM0.95 （Forecast net present NTA），所以如果今天买入的原因是因为股价低过NTA话，那么很大可能是价值陷阱。回来说说为什么他的资产要乘于使用率呢？是因为第一，Harta不是产业股，他现金流来源于他的机器生产手套，倘若他机器停产，意味着他的机器，厂房，土地的价值都不能转换成现金流所以我认为不应该归类为资产。还有一些风险是，我是预计他两年会回来，倘若没有呢，倘若他花了4，5，6年才回来呢，估值就需要随着改变了。第二个风险是，HARTA烧钱的速度会不会比我们预期的来的恐怖？打个真实案例，香格里拉大酒店（SHANG），2020年-2022年，两年多烧了他前7年（2012年-2019年）赚的钱。我们不知道手套的价格战会丢到哪里去，我只知道有中国介入的行业，我们都是半死的，任何况不止中国，泰国手套业对我们也很有竞争与威胁。 这是小弟粗劣的估值法，各位参考参考